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献礼新中国70周年 期市再添“新丁”——苯乙烯期货将为产业企

[ 时间:2019-12-02 18:44:10 ]

介绍

今年是新中国成立70周年。在这个重要的历史时刻,衍生品市场正收到越来越多的“好消息”:苯乙烯期货将于9月26日登陆大型交易机构。据《期货日报》记者报道,近年来,苯乙烯产业链企业遭受频繁的价格波动,长期以来一直呼吁上市期货工具。苯乙烯期货即将上市,除了丰富中国化学期货体系和服务实体规避风险外,还有着特殊的意义:苯乙烯期货作为中国衍生品市场的第70个品种,迎来了新中国成立70周年。

魔力:价格波动很大,市场交易活跃。

在国内液体化学工业中,乙二醇和苯乙烯是不分离的。然而,与乙二醇的任性相比,苯乙烯天生就很坚韧。近日,《期货日报》的一名记者在走访江浙苯乙烯企业时了解到,苯乙烯被称为“神奇品种”,并表示多年来其价格大幅波动,尤其是2008年价格减半所带来的痛苦仍历历在目。

“2008年9月,苯乙烯的价格约为1.1万元/吨。因此,在短短一个月内,价格一直在下跌,每天下跌300-400元/吨,降至最低约4800元/吨,令市场陷入恐慌。”南通化工轻工公司副总经理周军回忆说,当时产业链企业没有强烈的风险规避意识,也没有良好的风险规避措施。只有一种方法可以做到:扔掉货物。“扔掉的商品越多,价格就会越低,最终会跌至谷底。”周军坦言,当时,由于缺乏良好的对冲工具,工业客户损失惨重,尤其是工厂。他们在开始购买原材料之前就亏损了。下游,他们无法对冲,过得很艰难。

浙江期货研究员王文林表示,近年来苯乙烯价格出现了几次大幅上涨:在2017年初成本方面的推动下,苯乙烯价格在一个月内上涨了20%;2017年第三季度,在苯乙烯供应紧张的情况下,苯乙烯在外部市场的价格迅速上涨,两周内超过20%。2018年第二季度,苯乙烯库存处于历史低位,同时市场炒作商务部对从韩国、美国和台湾进口苯乙烯征收反倾销税的预期,价格从1万元/吨飙升至最高1.4万元/吨。

据统计,2015-2018年四年间,苯乙烯市场波动幅度分别为68.4%、55.7%、48.8%和66.7%。最近一次大幅波动发生在2018年第四季度。数据显示,华东地区市场中间价从2018年9月底的12,000元/吨降至12月底的7,800元/吨,三个多月内下跌了35%。

频繁的价格波动使苯乙烯的“魔力”表现得淋漓尽致。事实上,除此之外,苯乙烯的“魔力”也体现在它的流动性上。

苯乙烯在这样一个行业中交易活跃,这也是其“神奇本质”的一个特征。“江苏菲利斯化工总经理朱顺林向记者解释说,从贸易角度来看,苯乙烯是一种流动性强的全球商品。当亚洲苯乙烯价格在一段时间内相对较高时,交易者可以从其他地方买回苯乙烯,并将美元供应换成人民币供应。当其他国家的苯乙烯价格上涨时,贸易商也可以以低国内价格出口苯乙烯。在这个过程中,套利已经成为苯乙烯交易者致富的法宝,这也提高了市场的活力。

据记者了解,2004年苯乙烯进口依存度高达75%,以美元结算是当时的普遍现象。“如果你想占领市场,你首先需要资源,一些拥有美元供应的大型交易商已经在市场上占据了重要地位。”隆中信息分析师张学梅表示,高利润产品自然吸引了市场的关注和青睐。

随着国内产能的不断扩大,苯乙烯对进口的依赖近年来发生了变化。即便如此,面对下游需求的增长,国内苯乙烯供应也很难找到。目前,华东和华南地区是苯乙烯贸易的主要活跃地区,而华东地区的贸易量最大,供需最大。

变化:集成器件推出,供应饱和

苯乙烯是一种完全市场化的产品,其价格受多种因素影响。原油、乙烯和纯苯等上游原料以及eps、ps和abs等下游消费都将影响苯乙烯的价格。此外,生产和消费企业的运营率、社会库存、极端天气、环境保护政策、财务属性等诸多因素也是如此。也在很大程度上影响苯乙烯价格波动。

苯乙烯的下游产品主要是普通塑料,也称为硬橡胶。由于苯乙烯原料所占比例很大,而且苯乙烯是中国长期短缺的产品,下游议价能力很小,苯乙烯价格波动相对频繁且较大。”张学梅是这么说的。

《期货日报》记者在采访中了解到,2008年前国内产能相对较小,苯乙烯相对稀少,2009年至2013年产量稳步增长,2014年至2015年产量相对温和,2016年至2017年供应紧张均衡,2019年后产量更多,供应逐渐由紧转松。

“国内苯乙烯工业的真正发展始于2003年和2004年,随后经历了三轮大容量扩张。”上海赛科石化(以下简称赛科)业务经理顾素敏表示,赛科50万吨的工厂于2005年投产,2009年扩大到65万吨。自赛科、中海油壳牌三大苯乙烯厂在中国投产以来,国内苯乙烯产能从100万-200万吨增加到350万吨。此后,随着一些非一体化民营企业的投产,生产能力达到800-900万吨。他说:“在这个过程中,中国苯乙烯的表观消费量一直在稳步增长。2004年至2019年,苯乙烯表观消费量年增长率为7%-7.5%,相当于国内生产总值水平。

随着需求和产能的不断增长,国内苯乙烯产量逐年上升,实际运行率始终保持在较高水平。目前,中国有45家苯乙烯制造商,总生产能力为921.7万吨。其中,华东产能占比40%,华北产能占比23%,华南产能占比14%,整体运营率基本保持在80%以上。

据业内人士透露,在过去的3-5年中,苯乙烯国内工厂主要是小型工厂,大部分产能在30万吨以下。产能增速放缓,需求增速稳步提高,整个行业处于紧张的平衡周期。然而,随着近年来国内民营炼油一体化项目的有序推进,苯乙烯行业供不应求的局面将逐渐打破。

目前,中国已有千万吨石化一体化项目,如恒力石化、浙江石化、洪升石化、徐阳石化等,已被批准进入建设高峰期。2019年后,国内苯乙烯将面临产能扩张的浪潮,新增建筑超过50万吨。“在未来3-5年,中国苯乙烯产能将出现爆炸性增长。大量炼油和化工一体化装置将陆续投产。产能年复合增长率预计将超过15%,供应将逐渐饱和。”中信期货能源研究员严新表示。

“苯乙烯作为一种危险化学品,在全球范围内生产,供需相对平衡。然而,对于大型化工厂,特别是从苯和乙烯生产苯乙烯的私营企业,在世界上所占的比例仍然相对较小。它主要是一个综合炼油厂和化工厂。”朱顺林表示,炼化一体化装置本身的正常生产是稳定的。一旦上游设备出现故障,下游成品的价格很可能会因其影响而飙升。

随着国内大型设备的生产,世界生产企业之间的竞争将加剧,原材料成本、物流成本和供货及时性等因素将成为生产企业之间竞争的主要因素。生产设施的变化也将是苯乙烯市场未来的一个主要变量。

丰度:成熟的市场体系和多样化模式的共存

随着恒利石化、浙江石化等民营一体化项目的启动,国内苯乙烯供应将会改善,但国际供应竞争和国内供应竞争也将随之而来。归根结底,这些是价格竞争。

苯乙烯行业有句名言:“世界苯乙烯价格看中国,中国看江苏,江苏看江阴。”这足以看出江苏的区域优势,这在一定程度上也代表了市场的风向标。

《期货日报》记者从此次调查中了解到,目前国内苯乙烯行业的销售方式主要是长期合同,辅以少量现货出口。大多数工厂的长期比率为70%-80%,现货销售较少。长期客户的结算方式通常是指迅达的国外价格指数和国内现货价格指数,通过加权平均法获得基准价。

“中石油和中石化都统一销售苯乙烯,不同地区的公司定价方法略有不同。其中,中石油西北分公司在前期使用安讯士现货月平均价格作为新疆客户的结算价格,根据任务完成情况会有一定的折扣。价格接受期是从上个月25日到本月24日。但是,从2017年11月开始,结算价格采用西北分公司出厂价的月平均价格,取价周期不变。新疆以外客户的结算方式,采用安讯士现货月平均收盘价减去运费、易拉罐租金等费用。”王文林表示,中石化华东分公司采用安迅国内现货收盘价的月平均价格作为结算方式,取价期为上月26日至本月25日。中石化华南分公司以中石化华南分公司公布的出厂价月平均价格为结算依据,取价期为上月25日至本月24日。

“对于苯乙烯的进出口贸易,市场上也有两种定价方法,一种是使用固定价格,另一种是使用辛德勒以外的价格。如果长期价格更有利,交易者肯定会愿意购买固定价格,而卖家则不愿意出售固定价格。如果你不喜欢远期价格,就买浮动价格。”周军说道。

张学梅告诉记者:“目前,苯乙烯美元供应的参与度越来越低,未来的参与度甚至会更低。市场上的一些交易或报价将决定苯乙烯的市场收盘价。未来,随着国内苯乙烯供应量的增加和进口受到挤压,以美元计价的方法将越来越少。”

稳定:提高风险意识和适者生存

尽管苯乙烯逐渐被以美元计价的人民币所取代,但苯乙烯进口来源仍存在许多风险,尤其是70%以上来自美国、欧洲和中东相对较远的来源。

“贸易客户需求很大,但我们订购的苯乙烯供应往往有一定的时滞。”周军向《期货日报》记者解释说,美国商品通常需要两个半月才能抵达香港,欧洲商品需要两个月才能抵达香港,中东商品需要一个半月才能抵达香港。在这个过程中,天气因素、汇率波动风险、海运周期不稳定等问题不容忽视。

在周军的印象中,苯乙烯贸易市场在过去两年里发生了一些变化。最初,有许多商人。随着国内自给率的提高,竞争加剧,下游集中度变高。加上环境保护的影响,贸易商经历了适者生存。具有良好资质和信用的大中型企业和贸易商的优势日益突出。目前,整个交易群体并不多。

同样,远大能源化工苯乙烯公司负责人金佳也有同感:“产业链中的形势越来越严峻。随着国内产能增加导致供应增加,苯乙烯利润波动区间将被压缩,这基本上反映了苯乙烯绝对价格波动区间的压缩和交易者投机生活环境的恶化。”

值得一提的是,苯乙烯价格波动很大,市场上最活跃的交易者进一步增强了他们的风险防范意识。经过多年的洗礼,交易者学会了灵活使用纸制品、内部和外部光盘、掉期和其他工具,以避免风险。市场也在推动他们进行越来越多的风力控制管理。

据记者了解,规避苯乙烯市场价格波动风险的方法主要是利用花溪村电子磁盘、纸质商品和掉期等场外市场工具来规避风险。尽管纸制品和电子盘的交易价格和活动能够反映苯乙烯供求方面的变化,并对苯乙烯的价格反应有一定的导向作用,但其成交量相对较小。如果成交量稍微大一点,就很难找到对手,这与正规期货市场仍有很大不同。

“私营企业决策很快,但产业链很短。然而,对于许多下游工厂来说,如果有一些工厂锁定订单,而且数量相对较大,那么在苯乙烯期货上市之前,仍然缺乏一些规范的套期保值措施。”朱顺林对史茹说道。

近年来,票据市场出现了许多违约现象,市场的不确定性增加了。特别是受中美贸易摩擦的影响,全球经济持续下滑,下游苯乙烯需求大幅减弱,导致传统工业经济发展和抵御风险能力下降。

产业链日益严峻的生存环境也加剧了苯乙烯行业的风险规避,对衍生品风险规避工具的需求也日益迫切。工业和贸易客户越来越期待更安全和更标准化的金融风险规避工具。

规范:协助企业稳定管理,揭示价格权威

9月26日,苯乙烯期货将在证券交易所上市,给苯乙烯产业链企业带来“好消息”。最后,市场上可以有真正标准化的风险管理工具,为苯乙烯企业的顺利运营保驾护航。

“期货可以为工业客户提供更好的对冲工具。2018年,该公司每月进口50,000-60,000吨苯乙烯。如果我们想改变方向,从贸易的角度来看是非常困难的。我们试着掉头,可能需要20-25天。如果你有苯乙烯期货,你可以在几分钟内建立一个反向头寸,以避免风险。”周军告诉《期货日报》记者,所有工业企业都希望苯乙烯期货尽快上市,这对上下游行业的客户都有很大帮助。

相关研究企业均表示,目前苯乙烯期货上市条件相对成熟。首先,市场很大,不存在供求垄断或政策障碍。苯乙烯的年表观消费量已超过1000万吨。供给结构多样化,下游消费分散。贸易流通居世界第六位,中国是最大的化学品进口国。未来五年,中国将有大量新的产能,这就需要一个有足够大产能和足够高信用的期货市场为企业提供服务。其次,苯乙烯高度标准化,生产储运技术成熟,市场上流通的大部分商品都是满足期货交割的优质产品,第三方储罐企业拥有足够的储罐容量和强大的储存、收集和交割能力,大部分主流储罐企业已经成为甲醇、乙二醇等品种的期货交割仓库,并熟悉期货业务。最后,现货市场形成了稳定成熟的报价体系,行业价格透明。花溪村的电子盘和市场上流行的纸质交易也在一定程度上帮助企业培养了一定的风险管理意识。

“随着恒力石化和浙江石化200吨机组今年年底投产,到明年国内苯乙烯自给率将大幅提高。上游和下游客户有更多的对冲需求,需要利用期货对冲风险,因此现在是上市苯乙烯期货的好时机。”周军还提到,产能增加后,市场供应极度短缺的可能性不大,这也为期货上市创造了条件。

“苯乙烯期货的上市将有助于企业进行风险管理,实现稳定运营的目标。一方面,期货为企业提供了规避价格风险的工具;另一方面,衍生自期货的基本贸易和基于权利的贸易模式也将价格风险转移到期货市场,极大地避免了远期交易过程中的信用风险,这将有助于苯乙烯产业链中的企业专注于生产和贸易,减少价格投机。”严新说。

期货具有价格发现功能,对当前现货和远期定价都具有重要的参考意义。在行业访问中,记者看到了市场的一些新变化:一些第一手交易商已经开始询问期货结算价格加溢价的使用情况,第三方咨询公司也开始讨论定价变化,充分证明期货上市对苯乙烯定价有着深远的影响。

王文林认为,目前中国有40多家苯乙烯生产企业和近200家下游企业。苯乙烯价格波动剧烈,产业链中的大部分利润都集中在苯乙烯端。苯乙烯期货的上市有利于上游企业的稳定生产,也为下游企业提供了良好的风险管理工具。未来,随着苯乙烯期货的稳定运行和企业的不断参与,苯乙烯有望衍生出期权和基础等定价工具,进一步丰富企业的销售和采购方式,通过产融结合帮助企业顺利发展。

敬礼:新中国成立70周年衍生礼物

值得注意的是,除了上述背景之外,苯乙烯期货也被赋予了新的角色:苯乙烯期货将是中国商品舞台上代表新中国成立70周年的第70个衍生品。1992年10月,深圳有色金属交易所推出中国首个标准化期货合约——优质铝期货标准合约,实现了远期合约向期货交易的过渡。中国衍生品市场走出了中国特色的探索之路,符合中国实体经济的需求,迎来了品种日益丰富、功能不断发展的时代。目前,中国衍生品市场的70个品种涵盖农业、能源、化工、金属和金融,服务于从生产到销售的整个风险管理和定价交易链。

衍生品市场发展的背后是市场化改革以来,现实企业对价格波动风险管理的需求日益增长。事实上,企业在经营中面临的风险无处不在。主要风险之一是上下游产品的价格波动。“市场经济既有机遇也有挑战。产业供求调整、技术更新和国内外贸易环境变化都在很大程度上影响了短期和长期价格。例如,2008年,苯乙烯价格在短短一个月内下跌了一半。当时管理风险的方法不多,风险防控意识有限。它只能被动接受。”周军坦率地说道。

此时,衍生品市场的快速发展使得实体企业转移价格风险成为可能。实体企业经历市场化的沉浮后,逐渐认识到市场风险的管理不仅需要经营的改善,还需要衍生工具的帮助。以化学工业为例。南通化工轻工有限公司此前曾参与甲醇和乙二醇期货交易,是乙二醇等期货的交割银行。它在期货和期货的结合上是深入的。上海赛科、宜宾天元、宁夏英利特等生产加工企业也很早就参与了lldpe、pvc等化工期货交易。一些企业产品也成为交易所的指定配送品牌,在现货市场发挥了积极作用。从最初对期货的探索到现在,这些企业都把期货工具作为经营的利器,创新了生产与金融的结合,实现了从提高风险管理能力到提高整体竞争力的跨越。

以苯乙烯期货为新起点,衍生品市场将有一条越来越宽的道路为实体经济服务。“与现有的远期现货交易不同,苯乙烯期货以严格的交易制度为基础,企业参与交易更加安全。苯乙烯期货上市后,更多大型企业将参与套期保值,锁定订单的成本或利润。”顾素敏说。

资料来源:《期货日报》

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